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Pecking Order Theory：FRM考试知识点解析！

发布时间：2021-04-21 09:44编辑：融跃教育FRM

FRM考试中有大量的金融英语词汇，Pecking Order Theory就是其中之一！备考中考生需要对它的内容有所掌握，下文是对它的解析，一起了解一下！》》》点击领取2021年FRM备考资料大礼包（戳我免费领取）

Pecking Order Theory是优序融资理论，是关于公司资本结构的理论。以信息不对称理论为基础，并考虑交易成本的存在。认为公司为新项目融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次采用债券融资，zui后才考虑股权融资。

即遵循内部融资、外部债权融资、外部股权融资的顺序。在MM理论的信息对称与不存在破产成本的前提假设条件下，认为当存在公司外部投资者与内部经理人之间的信息不对称时，由于投资者不了解公司的实际类型和经营前景，只能按照对公司价值的期望来支付公司价值，因此如果公司采用外部融资方式，会引起公司价值的下降，所以公司增发股票是一个坏消息。》》》点击咨询金融行业年薪待遇详情

如果公司具有内部盈余，公司应当首先选择内部融资的方式。当公司必须依靠外部资金时，如果可以发行与非对称信息无关的债券，则公司的价值不会降低，因此债券融资比股权融资优先。

迈尔斯和马吉洛夫的研究表明，当股票价格高估时，企业管理者会利用其内部信息发行新股。投资者会意识到信息不对称的问题，因此当企业宣布发行股票时，投资者会调低对现有股票和新发股票的估价，导致股票价格下降、企业市场价值降低。【资料下载】点击下载FRM二级思维导图PDF版

内源融资主要来源于企业内部自然形成的现金流，它等于净利润加上折旧减去股利。由于内源融资不需要与投资者签订契约，也无需支付各种费用，所受限制少，因而是首选的融资方式，其次是低风险债券，其信息不对称的成本可以忽略，再次是高风险债券，最后在不得已的情况下才发行股票。

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关键词 ： FRM考试
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