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Pecking Order Theory:FRM考试知识点解析!
发布时间:2021-04-21 09:44编辑:融跃教育FRM
FRM考试中有大量的金融英语词汇,Pecking Order
Theory就是其中之一!备考中考生需要对它的内容有所掌握,下文是对它的解析,一起了解一下!》》》点击领取2021年FRM备考资料大礼包(戳我免费领取)
Pecking Order
Theory是优序融资理论,是关于公司资本结构的理论。以信息不对称理论为基础,并考虑交易成本的存在。认为公司为新项目融资时,将优先考虑使用内部的盈余,其次采用债券融资,zui后才考虑股权融资。
即遵循内部融资、外部债权融资、外部股权融资的顺序。在MM理论的信息对称与不存在破产成本的前提假设条件下,认为当存在公司外部投资者与内部经理人之间的信息不对称时,由于投资者不了解公司的实际类型和经营前景,只能按照对公司价值的期望来支付公司价值,因此如果公司采用外部融资方式,会引起公司价值的下降,所以公司增发股票是一个坏消息。》》》点击咨询金融行业年薪待遇详情
如果公司具有内部盈余,公司应当首先选择内部融资的方式。当公司必须依靠外部资金时,如果可以发行与非对称信息无关的债券,则公司的价值不会降低,因此债券融资比股权融资优先。
迈尔斯和马吉洛夫的研究表明,当股票价格高估时,企业管理者会利用其内部信息发行新股。投资者会意识到信息不对称的问题,因此当企业宣布发行股票时,投资者会调低对现有股票和新发股票的估价,导致股票价格下降、企业市场价值降低。【资料下载】点击下载FRM二级思维导图PDF版
内源融资主要来源于企业内部自然形成的现金流,它等于净利润加上折旧减去股利。由于内源融资不需要与投资者签订契约,也无需支付各种费用,所受限制少,因而是首选的融资方式,其次是低风险债券,其信息不对称的成本可以忽略,再次是高风险债券,最后在不得已的情况下才发行股票。
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