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FRM考试中,什么是久期,什么是凸性?

发布时间:2020-09-08 09:20来源: 融跃FRM官网

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FRM考试中,什么是久期,什么是凸性?

在FRM考试中,久期和凸性都是需要考生所要掌握的。具体什么是久期,什么是凸性?下文作详细介绍!

什么是久期?

久期(duration)是债券平均有效期的一个测度,它被定义为到每一债券距离到期的时间的加权平均值,其权重与支付的现值成比例。


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久期是考虑了债券现金流现值的因素后测算的债券实际到期日。价格与收益率之间是一个非线性关系。但是在价格变动不大时,这个非线性关系可以近似地看成一个线性关系。也就是说,价格与收益率的变化幅度是成反比的。值得注意的是,对于不同的债券,在不同的日期,这个反比的比率是不相同的。【资料下载】点击下载FRM二级思维导图PDF版

什么是凸性

当两个债券的久期相同时,它们的风险不一定相同,因为它们的凸性可能是不同的。在收益率增加相同单位时,凸性大的债券价格减少幅度较小;在收益率减少相同单位时,凸性大的债券价格增加幅度较大。

因此,在久期相同的情况下,凸性大的债券其风险较小。数学上讲,凸性是债券价格对到期收益率二次微分,再除以债券价格或者说是个二阶导数。


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凸性是指债券价格对收益率的二阶导数,凸性越大,债券价格曲线弯曲程度越大,用修正久期度量的利率风险所产生的误差越大。凸性也是对债券久期对利率敏感性的测量。

在价格—收益率出现大幅度变动时,它们的波动幅度呈非线性关系,由久期作出的预测将有所偏离,凸性就是对这个偏离的修正。

关键词 : FRM考试
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