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FRM考试中,什么是商品风险?

发布时间:2020-09-23 09:15来源: 融跃FRM官网

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FRM考试中,什么是商品风险?

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商品风险(Commodity risk)源于商品合约价值的潜在变动,包括农产品、金属和能源产品。这些商品可以分为贵金属(进、铂和银)、基本金属(铝、铜、镍和锌),还有能源产品(天然气、燃料油、无铅汽油、原油)。

下图展示了商品合约的风险,并且列出了现货和短期以及长期(通常为12—15个月)期货合约的年度波动率。

商品的期货价值

贵金属的年波动率范围为20%—30%,这与股票市场的波动率具有相同的数量级。基本金属的波动率范围也大致如此。相比之下,能源产品的波动率范围就大得多,范围为20%—70%。这是由于相对金属而言,能源产品不易储藏,这样一来,其受供需波动的影响就较大。

商品的期货价值

如上图所示,对所有商品的期货价值而言,到期日较长的期货价格的波动率较低。对于能源产品来说,这一递减的波动率期限结构就更加明显,而对于基本金属,就不是很明显。

期货合约具有一个单独的风险因子,另外,能源合约不同期限之间的相关性比金属合约的相关性低。这就解释了为什么能源合约需要多个风险因子的风险度量系统,包括期限、等级和地点。

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商品风险相应考题介绍:

例题1:假设无风险年利率为5%,存储原油的年成本率为1%,原油的年便利率为2%,当前的原油价格为每桶50美元。都以连续比率进行计算,那么,一年后原油的远期价格是多少?

A.49.01美元

B.52.04美元

C.47.56美元

D.49.50美元

例题2:假设你在未来五年采用持有一滚动对冲策略持有期货合约。假设对冲比率只对不同时刻的货币流动性进行调整但没有对基差风险进行调整。在下列那种情况下你的时间基差风险最大?

A. 持有—滚动原油期货的当前月份

B. 持有—滚动天然气期货12个月

C. 持有—滚动黄金合约3年

D. 所有的情况都具有相同的基差风险

答案解析:

例题1:

例题2:

A 对于黄金,远期价格紧密跟随现货价格,因此几乎没有基差风险。对于原油和天然气,期货价格在短的期限结构里变动最大。因此持有较短期限的合约或者即月合约,其差风险最大。

关键词 : FRM考试
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